投資家必須の考え方！ポートフォリオの組み方入門

特性の似た資産クラスごとに配分を決めていきましょう。

それぞれの投資先を決定する

資産の配分割合が決まったら、次は資産クラスごとに投資対象を選びます。このとき、株式における四季報のような業界情報を参考にするのもよいのですが、オススメなのは身近な投資先です。

身近な投資対象の情報は、一般に流通するものとは異なる場合もあります。たとえば普段からよく利用するショッピングセンターや飲食店、賃貸のアパートやマンションなど、投資対象となりそうなものの情報を収集して検討しましょう。

ただし、最終的には地域についても分散する必要があります。株式であれば国内だけでなく外国も、不動産投資であれば他のエリアの物件も検討すれば、結果としてリスクを分散できるためです。

不動産投資の範囲だけで考える場合は、築年数の異なる賃貸アパートを選ぶ、賃貸アパートと賃貸マンションを選ぶといった方法もあります。ポートフォリオのメリットの1つはリスク分散です。できるだけ特性の異なる投資対象の組み合わせをオススメします。

見直しスケジュールを立てる

ポートフォリオを組んだからといって、そのまま想定の通りに運用できるとは限りません。状況の変化によって想定以上の利回りが得られたり、思わぬ損害を被ったりといったことは起こります。大切なのは、状況によってポートフォリオを見直すことです。定期的に見直すなら、ポートフォリオ作成と同時にスケジュールを立てる方法もあります。

たとえば当初、国内の株式に30％投資するポートフォリオで運用したケースを考えてみましょう。運用によって予想以上に株価が上がり投資全体の34％に達した場合、ポートフォリオ作成当初の許容できるリスク幅を維持しながら運用を続けるなら、4％分の株式を売却するといった調整が必要です。このように崩れたバランスの調整を「リバランス」といいます。

このとき得られた資金で、構成比が下がってしまった資産クラスの資産を買い増すことも重要です。

ポートフォリオを組むポイント

ポートフォリオを組むときの手順は投資する内容や状況によってさまざまです。とはいえ初めてポートフォリオを組むときは、何か基準となるものを参考にしたいかもしれません。たしかにポートフォリオを組むときのポイントはあります。

ここでは、ポートフォリオを組むときに押さえておきたい、大枠での方針について解説します。しかし、これはあくまで大枠の考え方であって、投資する人によって目的や目標が異なる以上、明確に投資対象を決める指針にはなり得ません。

利回り目標を年10％以下に設定する

「利回り」は、高いに越したことはありませんが、高いほどリスクも高くなるものです。現実的に達成可能といわれる利回りは一般に、年3〜8%程が妥当と言われます。目標額を高く設定している場合、逆算した利回りが10〜20％、あるいはそれ以上になるかもしれませんが、年10％を超える利回りを達成するのはかなり困難です。利回り目標は高くても10％以下に設定することをオススメします。

もし、どう計算しても年の利回りが10％以上となってしまう場合は、目標額または達成予定時期を修正し、現実に達成可能な10％以下に設定できるよう調整する必要があるでしょう。

異なる価格の動きをする資産を組み合わせる

ポートフォリオを組む主な目的は、複数の資産クラスを組み合わせることによるリスクの分散です。資産クラスには、国内株式や外国株式、国内債券、海外債券、他にも不動産投資やゴールド、投資信託、先物取引などがあります。

投資では、同じ変化によってもある資産クラスでは価格が下がるが、別の資産クラスでは上がるといったこともあり得ます。たとえば2008年のリーマンショックのとき、外国株式はマイナス53％の暴落だったにも関わらず、国内債券はリターンがプラス3％と、まったく異なる価格の動きを見せていました。もしこのとき、外国株式に集中投資していたら資産は半分になってしまいますが、国内債券と半分ずつに分散投資していれば、マイナスは全体の27％弱に抑えられ、国内債券によるリターンを相殺すれば、運用実績はさらに上向いたはずです。

資産における異なる価格変動の程度は「相関係数」で判別できます。1に近いほど価格は同じように上下し、逆に小さいほど影響がない、または逆の動きを見せるため、ポートフォリオを組む際、大いに参考にできるでしょう。

アセットクラス別 リスクとリターン

代表的な資産クラス（アセットクラス）のリスクとリターンの大きさは一般的に、次のようになります。

債券はローリスク・ローリターン、株式はハイリスク・ハイリターンとなり、また、国内と海外では、国内の方がローリスクです。

たとえばリスクを抑えて運用したい場合、国内の投資対象だけに絞りたいところですが、そうすると国内の経済事情が悪化するとその影響をダイレクトに受けてしまいます。本当の意味でリスクを抑えるには、外国の投資対象へ分散させる必要があるでしょう。

ポートフォリオ例を参考にする

自分で情報を集めて検討し、ゼロからポートフォリオを組むことはできますが、それだけでは心配なときは、さまざまなところで公開されているポートフォリオの例も見てみましょう。

参考にしたポートフォリオのなかには、自分のポートフォリオとはかなり違うものもあるでしょう。しかし、どちらが正しい、間違っているということはありません。どちらも、それぞれの目的や目標を達成するために組まれたものだからです。

ただ、参考にするならできるだけ信頼できる実績のあるものを選ぶ必要はあるでしょう。

もし自分のポートフォリオに外国債券が含まれていなければ、外国債券の特徴や性質、具体的な投資先、運用実績を知るきっかけになるかもしれません。本当の意味でリスク抑制のための分散投資をするなら、投資可能なあらゆる対象を把握し投資できる状態でいることが大切です。

初心者向け ポートフォリオ例

資産クラスに先の図のような特徴があるとわかったら、今度は投資目標に必要な利回りを確保するために、資産クラスごとの投資対象を定め、投資額を決めるのが次の段階です。しかし投資は人によって、リスクの許容範囲や期待するリターンの大きさが違うため、それぞれ異なる構成になります。

ここで挙げるのは、リスクとリターンの大きさを3段階に分け、それぞれの段階における分散割合の一例です。比較検討の材料として利用し、より効果的なポートフォリオ作成に役立ててください。

安定志向型（ローリスク・ローリターン）

ローリスク・ローリターンを求める安定志向の人には、次のような分散投資が考えられます。

安定志向型にオススメの投資対象は、国内債券です。元本が保証されているため、日本経済が破綻でもしない限り、株式のような元本割れのリスクはありません。

続いてローリスクでもリターンを確保しやすい先進国債券、あとは国内株式でさらにリターンを固めたり、先進国株式出入りターンを狙ったりして、達成したい利回りのために調整します。

バランス重視型（ミドルリスク・ミドルリターン）

ある程度のリターンを狙って、多少のリスクを負うバランス重視型の人は、安定志向型の国内債券の構成比を減らし、国内株式や国内REITを増やすという方法があります。

国内債券は安定したリターンが期待できても、利幅の小ささが難点です。その点、国内株式や国内REITなら比較的価格の変動幅が大きいため、投資すればある程度のリターンも狙えます。ただ、どちらも価格暴落などによる元本割れのリスクには注意が必要です。

利益重視型（ハイリスク・ハイリターン）

目標利回りが5％を超えてくると、そのポートフォリオは利益重視型といえます。含まれる投資対象にハイリスク・ハイリターンのものが多い、安定志向型とは逆のタイプです。大きな利益が期待できる反面、経済状況によっては元本割れのリスクもあります。

構成比が高いのは、先進国株式や新興国株式といったハイリスク・ハイリターンの資産クラスへの投資です。値動きの幅がかなり大きいため、損切りすべきタイミングで冷静に対処する必要があります。

コラム：GPIFの運用例を参考にする

私たちの年金積立金を運用する「年金積立金運用独立行政法人（GPIF）」が運用しているポートフォリオを参考にするという方法もあります。

※出典：年金積立金管理運用独立行政法人　基本ポートフォリオの考え方

GPIFは、保有銘柄も公表していますので、そちらもあわせて参考にしてみるのも良いでしょう。

とくに長期スタンスでの投資では、自分のポートフォリオとGPIF公的年金の例における全体のバランスを比較すると、新しい見解や手法、銘柄を発見できる可能性もあります。

注意したいのは、GPIFのポートフォリオを「真似すべき」というわけではないことです。あくまで大切なのは自分の目的やリスク許容量といった要素にかなった投資を目指すことだといえるでしょう。